Alphabet 长期以来一直被视为华尔街最青睐的超大规模云服务商，因其擅长将高昂的资本支出转化为实际收入。

　　但投资者对该公司周三公布的 2026 年资本支出上调计划表示不满。该计划与二季度财报同时发布，表明这家互联网巨头正急于新建数据中心以满足人工智能（AI）需求。

　　▲亚马逊总裁兼首席执行官Andy Jassy、Meta首席执行官Mark Zuckerberg与微软首席执行官Satya Nadella

　　Alphabet 成本超支引发蝴蝶效应

　　受Alphabet影响，谷歌母公司股价周四暴跌 7%，且亚马逊、Meta 和微软股价全线下跌。这同样凸显出市场对基础设施投资正面临日益严格的审查——这类投资导致现金储备不断缩水，且回报前景不明。三大科技巨头本周即将陆续公布季度财报。

　　近几个季度，投资者曾对资本支出增加表示欢迎，将其解读为需求健康且收入储备趋于成熟的证明。Alphabet 此前在华尔街获得了最热烈的反响——其股价过去一年上涨约 70%——因为其云基础设施业务增速超越了竞争对手，且 Gemini 模型及服务也在 OpenAI 和 Anthropic 主导的市场中赢得了发展势头。

　　但若参照上周的报告，谷歌已不再享有“疑罪从无”的待遇。Evercore ISI 互联网研究主管马克·马哈尼周三在报告中写道：“Alphabet 资本支出的激增，提高了亚马逊和微软效仿的可能性。”

　　微软和 Meta 将于周三收盘后公布财报，成为检验投资者胃口的下一批科技巨头。亚马逊则定于周四接棒发布业绩。

　　今年 4 月，微软预估 2026 年资本支出与融资租赁总额将达 1900 亿美元，其中 250 亿美元源于 AI 芯片需求挤占内存供应，导致零部件价格上涨。

　　考恩公司（Cowan）分析师 Derrick Wood 在 CNBC 访谈中表示：“若微软再度提高资本支出，参照谷歌上周的市场反应，其股价很可能面临抛售压力。”Visible Alpha 调查显示，分析师普遍预测微软本财年资本支出将达 1901 亿美元。

　　根据 Visible Alpha 的数据，在 Alphabet 财报发布后，市场对亚马逊的营收共识值上调了近 20 亿美元，达到 2074 亿美元。

　　AI 迎来关键考验

　　亚马逊今年 2 月预测 2026 年的资本支出规模将达到 2000 亿美元。这一数字原本在科技巨头中居首，直到 Alphabet 将其预测上限调高至 2050 亿美元。今年 4 月，亚马逊维持了原预测，首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）当时向投资者表示“整体计划基本保持不变”。

　　本月早些时候，多位分析师在研究报告中指出，鉴于亚马逊正加大对人工智能、定制芯片及卫星互联网服务等高风险、高成本项目的投入，加上存储芯片价格上涨，他们预计该公司将上调全年资本支出指引。

　　Longbow 资产管理公司首席执行官 Jake Dollarhide 在邮件中表示，这家在线零售商可能难以打动投资者。他所在公司的最大持仓即为亚马逊股票。Dollarhide 指出，当前“AI 热潮逐渐消退、资本支出预算激增突遭质疑，且硅谷与美股‘七巨头’为大规模数据中心建设背负了显著债务”。

　　财报数据印证了这一担忧：亚马逊的长期债务在今年第一季度（12月31日至3月31日）激增 81%，达到 1190 亿美元。而 Alphabet 的债务在 2026 年前六个月飙升 111%，达到 980 亿美元；这家长期被视为“印钞机”的企业，在第二季度更是首次出现了现金流负值。