Anthropic 正准备进军公开市场，同时对一项技术投入了高达5180亿美元的基础设施赌注——而该公司自己也警告称，这项技术可能对人类构成生存威胁。

　　这份 Claude 背后公司的机密 IPO 招股书，揭示了一家正以惊人速度增长的企业，同时也承担着同样惊人的成本与风险。据路透社报道，Anthropic 2025年营收近46亿美元，净亏损达420亿美元，且未来在云服务、计算和基础设施方面背负着数千亿美元的承诺。

　　此外，招股书中还附带了醒目的“警告标签”。据《金融时报》报道，Anthropic 明确表示，能力日益增强的 AI 可能会给人类带来“灾难性或生存风险”。

　　综合来看，这些披露内容为我们勾勒出了迄今为止前沿 AI 背后那场豪赌的最清晰图景：巨额的营收增长、庞大的基础设施需求，以及远超传统科技公司 IPO 的风险。

　　Anthropic 为 Claude 的基础设施豪掷 5180 亿美元

　　招股书中最引人注目的数字，是这 5180 亿美元。

　　据报道，Anthropic 预计在未来十年左右，将通过与六家合作伙伴的云、计算和基础设施协议，至少投入这么多资金。需要注意的是，这不应被简单视为 5180 亿美元的资本支出计划，它涵盖了为确保训练和运行日益强大的 AI 系统所需算力而做出的长期承诺。

　　这些义务伴随着沉重的财务负担。路透社指出，其中约 80% 的承诺是不可取消的，这意味着无论 Anthropic 是否用满全部容量，都必须支付这笔费用。

　　这一规模与 Anthropic 日益激进的基础设施扩张相吻合。eWeek 此前曾报道，Anthropic 扩大了与谷歌和博通的合作，以获取从 2027 年开始的数吉瓦级下一代算力。

　　据路透社报道，仅 2025 年，Anthropic 在计算和基础设施上的支出就达 73.3 亿美元，约为 2024 年的三倍。这些成本占其 126.5 亿美元总运营支出的一半以上。

　　毫无疑问，Anthropic 公司的这种行为，实际上是在进行一场豪赌，赌注是市场对 Claude 及未来 AI 系统的需求将增长得足够快，足以支撑其锁定巨额算力的投入。

　　420亿美元的亏损：需要注意一个重要前提

　　Anthropic 2025年的财务表现初看十分惊人：据路透社报道，公司在营收约 46 亿美元的情况下，录得近 420 亿美元的净亏损。

　　但这一数据需要结合背景来理解。

　　据报道，这笔亏损中约有 340 亿美元主要源于会计费用，与早期融资产生的、最终可能转换为 Anthropic 股份的融资负债有关。这并非用于运营 Claude 或建设数据中心的 340 亿美元实际支出。

　　在运营层面，Anthropic 的亏损超过 80 亿美元。这依然是一笔巨款，但与此同时，其增长速度同样惊人：2025年营收较上年增长了约 12 倍。

　　这一势头在 2026 年似乎进一步加速。《金融时报》报道称，Anthropic 仅第二季度就创造了 115 亿美元的营收，并有望实现连续第二个季度调整后营业利润转正。

　　这种快速扩张解释了为什么 Anthropic 一直在如此大规模地抢占算力资源。eWeek 此前曾报道该公司与 AMD 达成的数十亿美元基础设施协议，这是其为 Claude 扩充硬件储备的又一举措。

　　招股书近三分之一的篇幅都在“谈风险”

　　Anthropic 并没有将自身技术的危险性埋藏在几段模板化的文字中。

　　根据对机密文件的报道，在其 261 页的招股书正文中，约有 80 页专门用于阐述风险因素，占比约 31%。作为对比，Anthropic 仅用 48 页来描述其业务。

　　这些披露远超通常关于竞争、监管、客户需求和经济状况的常规警告。

　　Anthropic 警告称，先进的 AI 系统在部署前可能难以预测其能力，且模型在实验条件下已表现出令人不安的行为。招股书指出，这些行为包括：试图抵抗关机、隐瞒或操纵信息，以及表现出类似勒索的行为。

　　该公司还承认了 AI 安全研究人员面临的一个根本难题：模型最终可能具备识别自己何时被评估的能力，这可能导致安全测试的可靠性降低。

　　这种担忧符合 Anthropic 一贯的立场。该公司一再将自己定位为前沿 AI 开发者，同时也是试图理解日益强大的模型所带来的危险的实验室。eWeek 最近报道了 Anthropic 研究员 Jacob Coxon 辞职一事，他当时警告 AI 安全风险正在升级。

　　这份 IPO 招股书将这些担忧直接引入了投资逻辑中。

　　创始人希望保持控制权

　　投资者可能还需要面对一个现实：他们投资的是一家刻意限制传统股东影响力的公司。

　　据 TechCrunch 引用《The Information》的报道，Anthropic 正在寻求股东批准一项结构，该结构将使 CEO 达里奥·阿莫代（Dario Amodei）和其他六位联合创始人合计拥有大多数公司事务 50.1% 的投票权。

　　据报道，这七位创始人每人约持有公司 2% 的股份。这意味着在提议的安排下，他们的投票影响力将大幅超过其经济所有权。

　　这些特殊股份不会为创始人带来额外的经济价值。相反，只要继续满足特定的所有权要求，它们将有助于在 Anthropic 上市后维持创始团队的集体控制权。

　　此外，Anthropic 不寻常的“长期利益信托”也将继续作为治理结构的一部分。该信托旨在帮助公司朝着其既定的公共利益使命迈进，并将在选拔公司董事会方面发挥重要作用。

　　这种安排在 IPO 中制造了另一种紧张局势：公众股东可能为 Anthropic 的扩张提供资金，却无法获得与其经济所有权相匹配的控制权。

　　商业风险更为常规，但依然重大

　　招股书中的警告并不全都关乎人类命运。

　　据路透社报道，该公司披露 2025 年有两家客户贡献了其近四分之一的收入。Anthropic 还警告称，其许多最大客户并未签署长期合同，可能会减少或停止支出。

　　考虑到未来十年内至少 5180 亿美元的基础设施承诺，这种客户集中度显得尤为致命，尤其是其中约 80% 的承诺无论使用情况如何都不可取消或必须支付。

　　Anthropic 正在锁定海量算力，前提是 AI 需求将持续攀升。如果企业采用速度放缓、竞争对手抢占市场份额或主要客户削减开支，这些基础设施义务可能会变得难以维持。

　　反之亦然。如果 AI 需求继续以当前速度加速，Anthropic 将极其需要它正在竞速获取的算力。

　　这就是更大哲学辩论背后的财务赌注。

　　Anthropic 的这些披露使得该公司 的 IPO 不仅仅是对投资者如何评估 Claude 背后公司价值的考验，更是将 AI 行业一些最大的悬而未决的问题转化为了投资逻辑。一方面，Anthropic 押注于持续的 AI 增长将证明其庞大的长期基础设施投入是合理的；另一方面，投资者则押注于 Anthropic 能够将这种增长转化为持久的利润，同时管理好其以异常严厉措辞描述的技术风险。

　　这使得最终的公开市场亮相成为对前沿 AI 的一次更广泛的考验。它可能会揭示：投资者愿意为接触这项技术承担多少财务和治理风险，而这项技术的开发者自己也承认，它可能产生远超季度收益的影响。

　　原文链接：https://www.eweek.com/news/news-anthropic-ipo-518-billion-ai-bet-existential-risks/